5年超過44億美元的賬面巨額，這尚且不計(jì)每年分紅，僅太保一單，凱雷可謂賺得盆滿缽滿。

中國太保財(cái)報(bào)顯示，截至2010年9月30日，Parallel Investors Holdings Limited和Carlyle Holdings Mauritius Limited兩家公司合計(jì)持有中國太保13.233億股H股，它們均是凱雷亞洲基金旗下的實(shí)體公司。

按中國太保H股12月21日收盤價(jià)30.35港元/股測算，凱雷目前持有的太保股權(quán)總市值達(dá)51.6億美元。相比于約zui初56.5億元人民幣（按當(dāng)時(shí)匯率約7.3億美元）的賬面投資成本，且不計(jì)每年分紅，凱雷在這單交易上的賬面高達(dá)7倍。

當(dāng)然，由于當(dāng)時(shí)的交易設(shè)置較為繁瑣，目前無法得知?jiǎng)P雷對中國太保確切的現(xiàn)金投入。但可以肯定的是，算上五年的投資分紅，且不計(jì)人民幣與美元的匯兌損失，凱雷的zui終實(shí)際收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于44億美元的賬面收益。

凱雷旗下目前有三只亞洲基金，凱雷亞洲基金（CAP）、凱雷亞洲增長基金（CAGP）和凱雷亞洲房地產(chǎn)基金（CAGP）。其中凱雷亞洲基金的規(guī)模zui大，管理基金的規(guī)模約占三只基金總量的70%。

凱雷或從速套現(xiàn)

時(shí)至2010年12月23日，凱雷集團(tuán)所持有中國太保全部13.233億股禁售期滿，這或標(biāo)志著凱雷亞洲基金“投資太保一役”進(jìn)入尾聲。

對此，交銀的一位分析師表示，“中國太保目前的估值相對較低，并非大量減持的*時(shí)機(jī)”。

不過，凱雷內(nèi)部人士透露，由于可能面臨美國本土上調(diào)私募股權(quán)投資收益稅負(fù)的政策預(yù)期，凱雷很可能會(huì)選擇盡快套現(xiàn)退出。

一位PE界人士指出，美國PE的有限合伙人（LP）在未變現(xiàn)之前，其投資的賬面收益不需要交稅，只有在收益變現(xiàn)以后，才需要交納長期資本利得稅（capital gain tax），目前的稅率為15%。

“同時(shí)，一般合伙人（GP）收取的投資分成（通常在20%左右），也被認(rèn)定為長期資本所得，繳納15%的稅。”

并且，征收了資本利得稅的個(gè)人或企業(yè)不再重復(fù)征收個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅，而大部分的美國個(gè)人所得稅的稅率都在30%以上。“所以，針對PE合伙人收入的低稅率，一直存在一個(gè)很大的稅收漏洞。”上述專業(yè)人士表示。

關(guān)于是否需要提高PE行業(yè)稅率的爭論在美國由來已久。今年6月，美國立法機(jī)構(gòu)就曾提出一個(gè)名為“美國就業(yè)與修補(bǔ)稅法漏洞法案”，旨在針對美國私募基金、創(chuàng)投等另類投資基金行業(yè)提高征收稅率法案。

該法案提出針對PE征收“附帶收益稅（Carried Interest Tax）”。該稅種要求股權(quán)投資基金合伙人在出售私募基金份額時(shí)，總收入的75%需要交納35%的稅率，剩余的25%需要交納15%的稅率。同時(shí)，GP所獲得的投資收益也按此稅率征收。

前述專業(yè)人士表示，雖然該法案zui終未能在參議院通過，但是關(guān)于提高私募股權(quán)基金相關(guān)稅率的爭論也一直存在。

凱雷內(nèi)部人士透露，凱雷亞洲基金的LP和GP分別分享基金投資收益的80%和20%。

據(jù)此，若以44億美元的賬面巨額計(jì)，按現(xiàn)價(jià)全數(shù)退出中國太保，凱雷的GP身份將為凱雷集團(tuán)帶來近9億美元的收益。如果稅率提高到如前述法案中所提的水平，那么凱雷將為此多付出1.3億美元的稅。“凱雷不會(huì)輕易放棄這些利潤。”凱雷內(nèi)部人士稱。