【儀表網 材料行情】上周鋁價震蕩走高突破前期高點。總體來看，前期打壓鋁價的三大利空，邊際逐漸改善；地產政策逐漸復蘇，疫情逐漸放松，美國CPI超預期下滑，市場對加息節奏放緩的預期逐漸強烈，但中期來看，金屬價格處于加息與衰退兩大變量接力的空擋階段，加息壓制緩解后，價格仍將面臨需求下行考驗，但電解鋁仍有供給天花板的壓制，在經濟逐漸復蘇后，鋁價仍將維持弱勢震蕩的格局。
供應方面：部分地區尤其新疆區域運輸受到一定影響，新疆地區體量較大，部分地區供應和消費均受到一定限制，廣東無癥狀感染人數逐漸增加，鋁材產量小幅下滑；云南地區繼續減產傳聞，目前已影響產能20%-30%，電力問題或仍未緩解，后續不排除繼續減產可能；其余地區復產、新投產產能按計劃釋放，總體供應或將繼續上行。歐洲電價連創新高，對高耗能產業產量影響較大，如能源價格依舊高企，則未來歐洲電解鋁產能或將繼續下滑。10月電解鋁產量345.9萬噸，同比+7.5%，環比+5.1%。預計11月產量維持1-2%增速。
需求方面：河南新疆疫情邊際影響減小，率板帶箔開工率仍維持在年內高點。美聯儲已開啟加息縮表周期，海外經濟高位回落趨勢已經確立，拖累電解鋁的海外需求，但由于烏俄沖突，能源價格上行導致供應缺口放大。而國內需求仍需穩增長政策的進一步發力。隨著對海外缺口的預期使得中國鋁制品后期出口增加的預期上升，目前消費逐漸復蘇，鋁 桿、板帶箔等需求好轉。 2022年電網投資額達到5500-6000億，創歷年新高，這一信息將對鋁價有托底作用。
庫存方面：上周鋁錠庫存延續去庫，鋁棒小幅累庫，預計下周鋁錠仍然小幅去庫，鋁棒社會庫存較上周增加0.15萬噸，鋁錠社會庫存較上周減少2.5萬噸。預計未來仍然維持去庫的節奏。
短期來看，滬鋁受到宏觀面情緒改善、消息面地產消費提振預期以及基本面上低庫存等多重因素影響，價格有所提振出現偏強走勢，但長期來看基本面仍處于供需雙增背景之下，目前供應端暫未聽聞新的減產消息，產能持續恢復中，而需求表現較為一般，政策刺激下地產將緩慢改善，但下游需求仍將經歷較長時間的恢復過程。再加之，鋁錠社庫尚存一定的累庫預期，鋁價向上驅動力并不十分明顯，如果地產需求高頻數據恢復不及預期，供給端將通過累庫形式反映到庫存上，繼續對盤面施壓。
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