機(jī)械行業(yè)屬于中游投資品，景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境親密相關(guān)。據(jù)天能儀表磁翻板液位計報道因而，分離相應(yīng)的政策環(huán)境剖析下游的資本支出趨向是研討機(jī)械設(shè)備行業(yè)的切入點。2011年是中國經(jīng)濟(jì)開展的重要轉(zhuǎn)型年，而整個“十二五”期間下游投資趨向的構(gòu)造性變化在政策調(diào)控的引導(dǎo)下也會比擬顯著。我們以為，這種變化很可能并不是短期的現(xiàn)象，而是意味著機(jī)械行業(yè)的長期投資重點在隨著我國經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的調(diào)整而改動。
2011年表現(xiàn)慘淡 磁翻板液位計
2011年可謂是機(jī)械股的入冬時節(jié)，回憶二級市場的全年走勢，機(jī)械全行業(yè)大幅跑輸滬深300指數(shù)13.5個百分點，位列申萬23個一級行業(yè)相對漲幅榜倒數(shù)第三，成為各機(jī)構(gòu)低配的對象。申萬二級行業(yè)層面，各子行業(yè)的表現(xiàn)呈現(xiàn)分化，儀器儀表子行業(yè)略跑贏整個機(jī)械，電氣設(shè)備子行業(yè)則以跑輸整個機(jī)械約5個點墊底。按詳細(xì)的下游應(yīng)用范疇分類看，工程機(jī)械、鐵路設(shè)備、煤炭機(jī)械、船舶制造等主要細(xì)分板塊亦表現(xiàn)萎靡，均呈現(xiàn)不同水平的下跌。
內(nèi)外雙驅(qū)培養(yǎng)過去輝煌 浮球液位計
內(nèi)需方面，過去10年，我國的機(jī)械工業(yè)總產(chǎn)值在國內(nèi)基建快速推進(jìn)、工業(yè)化及城鎮(zhèn)化率不時提升的背景下以25.3%的高復(fù)合增長率持續(xù)增長，與此同時，固定資產(chǎn)投資的設(shè)備工具支出是在以年均24%的復(fù)合增長率增長。以房地產(chǎn)、“鐵公基”、重工業(yè)擴(kuò)張投資為主的大資本投資項目在拉動設(shè)備需求方面功不可沒。 外需方面，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的欣欣向榮以及中國在世界工廠角色上的勝利扮演，進(jìn)一步成就了國內(nèi)機(jī)械行業(yè)外延式的增長形式。變革開放以來，中國的出口額堅持著均勻23.4%的年增長率，總出口額中約有90%被亞洲、歐洲、北美三個地域消化，亞洲地域又占到其中約五成，主要國度和地域則包括香港（30%）、日本（18%）、韓國（9%）、印度（6%）、中國臺灣（5%）等。而zui近十年，出口額占GDP的比重從2001年的20%進(jìn)步到2007年的35%，后因經(jīng)濟(jì)危機(jī)又回落到2011年的25%。中國的出口產(chǎn)品中，機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備的比重也由2001年的35.7%提升至2010年的49.5%。
外需不振催化國內(nèi)構(gòu)造調(diào)整 玻璃管液位計
但是，依托過度超前的下游投資支出拉動和勞動力要素本錢優(yōu)勢的粗放式增長是不可持續(xù)的，關(guān)于需求長期技術(shù)積聚的配備制造業(yè)更是如此。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的迸發(fā)成為中國政府主動調(diào)整原先經(jīng)濟(jì)開展形式的催化劑，促使我國的經(jīng)濟(jì)增長方式從依托投資和出口拉意向消費、效勞型和新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，以打破既有的消費可能性邊境、構(gòu)成內(nèi)生的長期可持續(xù)增長。國內(nèi)與需求的同時調(diào)整，對機(jī)械行業(yè)構(gòu)成了明顯的壓力。從近兩年的根底設(shè)備及固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)投資、鐵路投資、公路投資、港口投資、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資等的同比增速都呈現(xiàn)下滑。經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)作后，海外需求疾速收縮，對我國機(jī)械設(shè)備的出口形成了嚴(yán)重影響。截至2011年年底，美國經(jīng)濟(jì)尚在底部彷徨，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢仍不明朗，思索到各新興經(jīng)濟(jì)體與歐美經(jīng)濟(jì)都有著較嚴(yán)密的聯(lián)絡(luò)，因而對市場的需求復(fù)蘇并不能過于悲觀。據(jù)瑞銀證券的報告數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，2010年下半年起，中國機(jī)械設(shè)備的實踐出口增速呈現(xiàn)趨向性下滑。事實上，從一些制造業(yè)的公開數(shù)據(jù)來看，2009年末起，機(jī)械設(shè)備的需求便已呈現(xiàn)拐點。而當(dāng)前制造業(yè)的產(chǎn)廢品庫存曾經(jīng)超越2008年危機(jī)時的zui高程度；同時新訂單、新出口訂單以及消費PMI均在持續(xù)下滑。因而，將來一段時期，制造業(yè)仍將閱歷去庫存與單位產(chǎn)品折舊攤銷被動增加的過程。
投資重點隨需求調(diào)整而變 鍋爐雙色石英管液位計
綜合當(dāng)前國內(nèi)外一系列要素思索，我們對機(jī)械各子行業(yè)將來的大致判別是：從下游需求的調(diào)整狀況看，“十二五”以至更長時期，機(jī)械設(shè)備各子行業(yè)的景氣度將遭到政府調(diào)控的影響，發(fā)作構(gòu)造性變化： *，工程機(jī)械、鐵路設(shè)備的國內(nèi)需求高增長已一去不復(fù)返，將來將向平穩(wěn)增長過渡，整體估值中樞將下移，關(guān)注點在政策放松。當(dāng)然，雖然工程機(jī)械、鐵路設(shè)備行業(yè)的激進(jìn)增長曾經(jīng)成為過去，開端過渡至平穩(wěn)、理性的成熟開展期，但長期價值投資者而言，目前的估值程度正處于相對較低程度，是較理想的長期價值投資介入時機(jī)； 第二，航空、船舶制造受制于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的快慢以及運(yùn)力的階段性擴(kuò)張狀況。目前客貨運(yùn)需求仍相對萎縮以及前期運(yùn)力擴(kuò)張過快使得其根本面向上的動力缺乏，不具備明顯的投資時機(jī)，關(guān)注點在于資產(chǎn)整合推進(jìn)相關(guān)的個股； 第三，電網(wǎng)公司“十二五”投資大步推進(jìn)，設(shè)備需求處于景氣上行周期，同時，主要原資料的本錢壓力也將進(jìn)一步釋放，電氣設(shè)備細(xì)分子板塊將受益于以上兩點，關(guān)注點在電網(wǎng)智能化、特高壓項目推進(jìn)及農(nóng)網(wǎng)改造； 第四，能源需求持續(xù)快速增長而供給已相對緊缺，在“保煤、穩(wěn)油、增氣、開展新能源”的思緒下，契合“開源、節(jié)流”準(zhǔn)繩相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈條可成為重要投資線索。我們以為油氣產(chǎn)業(yè)鏈及工業(yè)節(jié)能范疇將成為機(jī)械行業(yè)的新看點。
