2008 年 1~6 月 ， 隆 平 高 科（000998）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4.46 億元，同比增長(zhǎng) 56％； 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 7420萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 200.39％。

　　表面上看隆平高科（000998行情,愛(ài)股,資訊）的業(yè)績(jī)似乎很樂(lè)觀(guān)，但實(shí)際上 2008 年上半年隆平高科通過(guò)轉(zhuǎn)讓子公司長(zhǎng)沙融城置業(yè)有限公司 39％股權(quán)，獲得投資收益 9709.17 萬(wàn)元， 扣除非經(jīng)常性損益之后，2008 年隆平高科的凈利潤(rùn)虧損高達(dá) 2915.06 萬(wàn)元。 實(shí)際上在隆平高科 2007 年 4933.08 萬(wàn)元利潤(rùn)中，股票、基金等投資收益合計(jì)高達(dá) 7060.72 萬(wàn)元，扣除該因素，公司2007 年的業(yè)績(jī)同樣是虧損的。2006年隆平高科實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3718.39 萬(wàn)元， 但扣除非經(jīng)常性損益后公司凈利潤(rùn)僅有 143.66 萬(wàn)元。

　　由此可見(jiàn)， 若不是憑借非經(jīng)常性損益， 隆平高科早已出現(xiàn)大額虧損。 隆平高科在半年報(bào)中稱(chēng)， 公司2008 年 1 月~9 月的凈利潤(rùn)將比上年同期增長(zhǎng) 50％~150％， 按此計(jì)算相應(yīng)凈利潤(rùn)約為 3219.72 萬(wàn)元~5366.2 萬(wàn)元， 即公司三季度將發(fā)生2054 萬(wàn)元~4200 萬(wàn)元的巨額虧損。

　　壞賬風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

　　2008 年 1~6 月 ， 江 蘇 吳 中（600200）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 12.54 億元，較上年同期增長(zhǎng)14.57％； 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)367.27萬(wàn)元，同比下滑48.53％。半年報(bào)顯示， 雖然江蘇吳中（600200行情,愛(ài)股,資訊）凈利潤(rùn)僅有 367.27萬(wàn)元， 但在公司利潤(rùn)中仍包含著 1242.68 萬(wàn)元的非經(jīng)常性損益，扣除非經(jīng)常性損益后，公司實(shí)際虧損 875.42萬(wàn)元。同時(shí)，截至2008年6月30日，江蘇吳中應(yīng)收賬款、 其他應(yīng)收款和預(yù)付賬款合計(jì)高達(dá) 7.36億元， 按凈額計(jì)算占到公司凈資產(chǎn)的 77％左右，由于金額巨大，一旦出現(xiàn)壞賬，后果非常嚴(yán)重。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，2004 年~2007年，江蘇吳中的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和預(yù)付賬款合計(jì)分別為6.68 億元、6.55 億元、6.68 億元、6.23 億元。可以看出，江蘇吳中的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款和預(yù)付賬款高企現(xiàn)象已經(jīng)存在多年，且一直沒(méi)有改觀(guān)，上述款項(xiàng)不能按時(shí)全額回收的風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　項(xiàng)目樂(lè)觀(guān)股價(jià)高估

　　2008 年 1~6 月 ， 冠 農(nóng) 股 份（600251） 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.67 億元，較上年同期上升33.1％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35.6萬(wàn)元，較上年同期下滑73.16％。

　　在扣除非經(jīng)常性損益后， 冠農(nóng)股份（600251行情,愛(ài)股,資訊） 2008 年上半年凈利潤(rùn)虧損219.64 萬(wàn)元，但對(duì)冠農(nóng)股份而言，目前虧損已不重要， 重要的是公司參股 20.3％股權(quán)的羅鉀公司 120 萬(wàn)噸項(xiàng)目是否能夠按預(yù)期在今年10 月順利投產(chǎn)。 2008 年上半年，羅鉀公司共銷(xiāo)售鉀肥 74944 噸， 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 7424 萬(wàn)元，粗略估算每噸相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為 1000 元左右，若 120 萬(wàn)噸項(xiàng)目投產(chǎn)后能夠達(dá)到目前的盈利水平， 達(dá)產(chǎn)之后羅鉀公司年凈利潤(rùn)有可能達(dá)到 12 億元左右，按冠農(nóng)股份持有其 20.3％股權(quán)計(jì)算， 公司可獲投資收益約 2.44 億元。

　　雖然羅鉀公司盈利前景非常樂(lè)觀(guān)， 但即使按照羅鉀公司120 萬(wàn)噸項(xiàng)目投產(chǎn)后年凈利潤(rùn)可達(dá) 15 億元計(jì)算， 冠農(nóng)股份每股收益也僅能相應(yīng)增加 1.25 元左右，而目前冠農(nóng)股份股價(jià)約為 50 元左右，市盈率仍處于偏高水平。

　　補(bǔ)貼收入支撐門(mén)面

　　2008 年 1 ~6 月 ， 威 爾 泰（002058） 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5801.7 萬(wàn)元， 同比上升 5.7％； 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)688.5 萬(wàn)元，同比上升 40.6％。

　　表面上看威爾泰（002058行情,愛(ài)股,資訊）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還算理想，但實(shí)際上公司 2008 年上半年獲政府補(bǔ)助 566.09 萬(wàn)元， 而 200年同期公司僅獲得政府補(bǔ)助 95.5萬(wàn)元， 若扣除政府補(bǔ)助巨額增加的因素，威爾泰 2008 年上半年凈利潤(rùn)非但沒(méi)有增加，反而大幅下滑。

　　半年報(bào)顯示， 威爾泰主導(dǎo)產(chǎn)品電磁流量計(jì)在銷(xiāo)量較上年同期增加約 729 臺(tái)的情況下， 成本反而從上年的 1114.84 萬(wàn)元下降至 1063.1萬(wàn)元， 每臺(tái)電磁流量計(jì)的成本從上年的 5961.71 元下降至 4090.53 元，下降幅度高達(dá) 32％。 在公司原材料采購(gòu)價(jià)格明顯上升的背景下， 這樣的成本下滑是否存在異常呢？

　　投資收益粉飾業(yè)績(jī)

　　2008 年 1~6 月 ， 中 國(guó) 寶 安（000009） 共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 12.23億，同比增長(zhǎng) 51.30％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.50 億元同比增長(zhǎng) 38.44％。

　　半年報(bào)顯示，2008 年上半年中國(guó)寶安（000009行情,愛(ài)股,資訊）持有的交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、 可供出售金融資產(chǎn)等期間取得投資收益及處置收益高達(dá) 1.35 億元， 扣除非經(jīng)常性損益后，公司實(shí)際虧損 185.97 萬(wàn)元。 而在中國(guó)寶安 2007 年 1~6 月的利潤(rùn)中，包含證券投資收益、可供出售的權(quán)益工具投資等收益2.76億元，同時(shí)2008年上半年中國(guó)寶安的公允價(jià)值變動(dòng)收益為-9809.89萬(wàn)元，而上年同期這一數(shù)字為-1081.55 萬(wàn)元， 整體來(lái)看， 雖然中國(guó)寶安扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損， 但公司2008 年上半年主業(yè)的收益較上年同期有明顯的增長(zhǎng)。

　　2005 年至今，中國(guó)寶安一直憑借非經(jīng)常性損益維持公司業(yè)績(jī)，其中股票投資收益占較大比例， 隨著牛市的結(jié)束， 未來(lái)中國(guó)寶安此類(lèi)收益將會(huì)明顯減少。