【儀表網 材料行情】據電纜網監測數據顯示：2022年3月以來，銅價波動幅度較大，大幅上漲后又出現回落，但整體來看仍維持向上趨勢。以長江現貨1#銅為代表，月初1#銅均價為70880元/噸，月內(3月7日)上漲到最高點75050元/噸，迅速下跌后處于區間內震蕩調整，中下旬開始重心小幅上移。截至3月29日，長江現貨1#銅均價為74260元/噸，較2月末70940元/噸上漲3320元/噸，上漲幅度約為4.68%。
 

　　美聯儲加息落地、國內經濟穩增長
 

　　海外通脹持續高企，但美聯儲加息靴子落地，市場對于美聯儲大幅加息的預期緩和。俄烏局勢升級后，美聯儲3月加息50個基點的概率明顯下降，此前這一概率還是56%。美聯儲主席鮑威爾表示，如有需要，美聯儲將加息25個基點以上，預計全年會有7次加息。數據顯示，美聯儲3月維持利率在0%-0.25%區間的概率為0%，加息25個基點的概率為76.0%，加息50個基點的概率為24.0%；5月維持利率在0%-0.25%區間的概率為0%，加息25個基點的概率為0%，加息50個基點的概率為62.8%，加息75個基點的概率為33.0%，加息100個基點的概率為4.2%。
 

　　國內方面，穩增長措施持續發力，制造業投資出現了明顯的回升，同時，在產業轉型和綠色發展的背景下，以電氣機械及器材制造業為代表的中游行業景氣度較高，另外房地產市場運行狀況出現了積極變化，下行態勢有所減緩，預計2022年房地產行業整體以穩為主。此外，基建中的電網投資將繼續發力，并且有望在4-5月形成實物工作量，刺激銅消費快速提升。整體來看，短期內宏觀面的影響偏中性，市場回歸基本面主導，而國內穩增長政策仍在宏觀面部分對沖海外壓力，故有利于銅價。
 

　　俄烏局勢引發供應擔憂
 

　　目前俄烏沖突仍在發酵，歐美加碼制裁俄羅斯，歐洲能源價格高企，能源危機恐慌情緒升溫，供應端的擾動或對金屬價格產生影響。據悉，今年二季度，歐洲多家銅冶煉企業將進行檢修，銅產量面臨下行壓力。歐洲能源價格的飛漲，進一步抬升電價，而銅礦采礦、磨碎、洗選等環節的機器運轉需要大量的電能，冶煉成本分提升對銅價形成底部支撐，甚至推升銅價。
 

　　另一方面，雖然俄羅斯銅供應占全球的比例僅在5%左右，但是俄羅斯銅出口超過三分之一供應歐洲，隨著制裁的不斷升級，俄羅斯進出口貿易或將受到拖累，進而加劇歐洲銅市供應短缺風險。在當前全球銅極低庫存背景下，一旦供應端產生擾動，供需偏緊的預期將支撐銅價偏強運行。隨著俄烏沖突不斷升級，市場對于海外銅供應的擔憂也愈演愈烈，預計銅價將保持上漲走勢。
 

　　庫存持續低位
 

　　海內外延續去庫態勢，全球銅庫存仍處歷史低位。國內方面，庫存積累期結束，已經提前開始去化，預計很快會再次降到歷史低位水平，對銅價形成支撐。交易所庫存率先見頂回落，且去化速度略超預期，而保稅港庫存也于近期開始回落。截止到3月25日，國內交易所最新庫存102055噸，上一周為129506噸，環比下降27451噸。截止到3月25日，全國庫存(包括保稅區)為45.14萬噸，較上一周下降5.25萬噸，其中保稅區下降2.88萬噸，非保稅區下降2.37萬噸總庫存較去年同期低24.85萬噸，為近6年來同期最低值。
 

　　國外方面，LME庫存仍維持在低位運行，雖然近期有小幅回升，但整體上依舊偏低。截止到3月26日，LME倫銅最新庫存量報80550噸，較上一交易日減少50噸，跌幅0.06%。海外庫存下降的原因可能是西方加碼制裁令俄羅斯銅供應的減少，以及歐洲銅冶煉企業在能源價格暴漲下進入檢修期。綜合來看，全球庫存水平依然偏低，且已經迎來季節性去庫階段，一定程度上給予銅價支撐，短期價格仍有走強可能。
 

　　疫情影響短期供需 長期仍向好
 

　　近日全國各地迸發疫情，華東疫情加重，上海形勢嚴峻，封控措施升級，倉儲物流嚴重受阻，對電解銅供給端產生沖擊。不少貿易商反應疫情已對運輸和收貨產生一定影響，另外，受疫情持續擴大影響，下游企業開工率下滑，實際銅需求減少，市場呈現供需兩弱的情況。隨著疫情管控力度升級，倉儲成本提升推動升水返升，且物流效率短期內變差，到貨量減少，疊加銅庫存繼續回落，短期內對銅價有一定支撐。后期疫情將成為影響銅價走勢的關鍵因素之一，若4月份疫情影響逐步弱化，銅市有望出現消費回補，尤其是在國網各類基建項目、新能源光伏、風電、核電等領域持續發力的情況下，行業整體回暖趨勢不改。
 

　　數據顯示，2022年1-2月電網投資同比增長37.6%，雖然低于2021年同期增速，但高于以往年份，能夠體現出穩增長的發力。此外，未來我國對化石能源的依賴性將逐步降低，碳達峰、碳中和工作正穩步推進，帶動光伏、風電等新能源電力產業蓬勃發展。綜合來看，當前疫情形勢嚴峻的情況下，市場需求表現不及預期，令銅價略有承壓，但得益于新基建、雙碳、新能源等政策實施落地，長期來看市場整體向好為主，銅價仍有支撐。
 

　　后市預測：
 

　　短期來看，國內疫情反復，影響部分地區的物流和消費需求，對銅價有一定干擾。但國內強政策預期依然存在，電網、基建及新能源相關板塊持續發力，加之內外銅庫存持續下降，國內非疫情地區下游開始旺季備貨，庫存拐點已現，消費回暖預期升溫，提振市場信心，支撐銅價維持偏強走勢。短期內還需關注俄烏局勢的干擾，海外通脹以及經濟數據，若出現超出市場預期的情況，使得大宗商品市場震蕩劇烈，銅價走勢或隨之大幅波動。