【儀表網(wǎng) 材料行情】一、宏觀方面
 

　　國(guó)際方面，
 

　　1、新冠疫情擔(dān)憂又起，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒快速上升。南非發(fā)現(xiàn)新型新冠病毒變異株，研究稱其比“德?tīng)査?rdquo;更具傳染性，并已開始向全球其他地區(qū)擴(kuò)散，受此影響歐美亞股票均下跌，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)高企。
 

　　2、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員在11月會(huì)議上討論了通脹擔(dān)憂和縮減購(gòu)債規(guī)模的問(wèn)題。10月美國(guó)CPI同比增速達(dá)到6.2%，為1990年以來(lái)最高水平。通脹“破6”是一個(gè)不可忽視的信號(hào)，它已經(jīng)高過(guò)了很多人的“心理防線”，對(duì)居民實(shí)際收入、消費(fèi)者信心、以及執(zhí)政者的支持率都會(huì)帶來(lái)不利影響，這將增加美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松的壓力。IMF表示，美國(guó)通脹持續(xù)高企或?qū)е旅缆?lián)儲(chǔ)更早采取應(yīng)對(duì)措施，將給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　3、歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI初值為58.6，預(yù)期為57.3，前值為58.3；服務(wù)業(yè)PMI初值為56.6，預(yù)期為53.5，前值為54.6；綜合PMI初值為55.8，預(yù)期為53.2，前值為54.2。德國(guó)11月制造業(yè)PMI初值為57.6，預(yù)期為56.9，前值為57.8；服務(wù)業(yè)PMI初值為53.4，預(yù)期為51.5，前值為52.4；綜合PMI初值為52.8，預(yù)期為51，前值為52。
 

　　4、歐洲經(jīng)濟(jì)景氣度尚可，但疫情形勢(shì)再次惡化，使得美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。歐盟理事會(huì)與歐洲議會(huì)就2022年歐盟財(cái)政預(yù)算案達(dá)成協(xié)議，同時(shí)表示2022年的高通脹只是暫時(shí)現(xiàn)象，同時(shí)發(fā)布金融穩(wěn)定報(bào)告。
 

　　國(guó)內(nèi)方面，
 

　　1、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：1-10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額71649.9億元，同比增長(zhǎng)42.2%(按可比口徑計(jì)算)，比2019年1-10月份增長(zhǎng)43.2%，兩年平均增長(zhǎng)19.7%。1-10月份，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8639.0億元，同比增長(zhǎng)1.78倍；制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額59300.4億元，增長(zhǎng) 39.0%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3710.5億元，下降19.7%。
 

　　2、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇(CMF)發(fā)布報(bào)告稱，2021年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但受基數(shù)因素和下半年復(fù)蘇勢(shì)頭放緩影響，前高后低態(tài)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)第四季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)3.9%，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.1%，實(shí)現(xiàn)全年6%以上增長(zhǎng)目標(biāo)。
 

　　3、中國(guó)商務(wù)部稱，中方實(shí)施RCEP(區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié))各項(xiàng)準(zhǔn)備目前已經(jīng)就緒，能夠確保協(xié)定生效時(shí)全面履行義務(wù)，包括關(guān)稅減讓、原產(chǎn)地規(guī)則等。
 

　　4、中國(guó)國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議決定，在前期設(shè)立碳減排金融支持工具基礎(chǔ)上，再設(shè)立2,000億元人民幣支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，形成政策規(guī)模，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展。
 

　　二、行情回顧
 

　　11月份銅價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。自10月中旬見(jiàn)頂回落之后，于10月底、11月初企穩(wěn)，隨后整體上呈現(xiàn)震蕩走強(qiáng)特征，最后，由于南非疫情的影響，出現(xiàn)了大幅回調(diào)。11月25日，南非檢測(cè)出一種被命名為B.1.1.529的新冠病毒新變種，引發(fā)市場(chǎng)的恐慌情緒，全球股市、商品市場(chǎng)恐慌性下挫。
 

　　宏觀因素，美聯(lián)儲(chǔ)公布11月貨幣政策委員會(huì)決議，在維持政策利率不變的情況下，正式啟動(dòng)了縮減購(gòu)債(Taper)的進(jìn)程，以降低對(duì)市場(chǎng)的刺激力度。負(fù)債累累的一家大型地產(chǎn)集團(tuán)按時(shí)支付了債券利息，令人期待房地產(chǎn)行業(yè)可能獲得更多政策支持，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖，對(duì)銅價(jià)有所支撐。
 

　　供應(yīng)方面，國(guó)際銅研究組織(ICSG)最新數(shù)據(jù)顯示，全球精煉銅市場(chǎng)8月供應(yīng)過(guò)剩5.2萬(wàn)噸，7月為短缺3.9萬(wàn)噸。今年前8個(gè)月，市場(chǎng)供應(yīng)缺口為10.7萬(wàn)噸，而去年同期缺口為9.7萬(wàn)噸。8月全球精煉銅產(chǎn)量為209萬(wàn)噸，消費(fèi)量為204萬(wàn)噸。從11月份冶煉廠計(jì)劃看，廣西地區(qū)兩家冶煉廠均逐漸從檢修中恢復(fù)，但其產(chǎn)量增加較緩。雖然大部分地區(qū)限電政策得到緩解，但江蘇地區(qū)限電干擾依舊，當(dāng)?shù)匾睙拸S或?qū)⒕S持60-70%產(chǎn)能利用率。另外，云南地區(qū)部分冶煉廠也難以快速?gòu)南揠娭谢謴?fù)。
 

　　綜合來(lái)看，短期內(nèi)疫情發(fā)酵帶來(lái)的利空將使得銅價(jià)承壓， 但中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是主基調(diào)，銅的需求增長(zhǎng)前景依舊存在，堅(jiān)持中期銅價(jià)不悲觀的觀點(diǎn)。
 

　　三、廢舊市場(chǎng)
 

　　月末最后一周，滬銅沖高回落。受國(guó)內(nèi)外低庫(kù)存導(dǎo)致的升水飆升，以及周邊金屬走強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，銅價(jià)創(chuàng)近一個(gè)月新高，但下游消費(fèi)萎靡，疫情加重打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，銅價(jià)呈現(xiàn)沖高回落行情。
 

　　因海內(nèi)外嚴(yán)重的庫(kù)存低位，現(xiàn)貨銅升水大幅飆升，創(chuàng)進(jìn)十年新高。高升水影響下游買貨熱情，電解銅消費(fèi)不及預(yù)期，精銅桿訂單也大幅縮減，再生制桿的優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，再生銅企利潤(rùn)拉大，訂單較之前有所增多。
 

　　銅價(jià)一路攀升，至持貨商看漲情緒增加，不過(guò)下游用廢銅企接貨謹(jǐn)慎，主因線纜訂單并未同步跟上。廢銅廠家有所壓價(jià)情況下，致在各地集中市場(chǎng)提貨難度加大。滬銅大幅回調(diào)，結(jié)束5連漲走勢(shì)，但銅價(jià)依然處高位。部分地區(qū)，特別是北方，報(bào)價(jià)都較為稀少，買貨熱情銳減。
 

　　四、庫(kù)存方面
 

　　目前銅市場(chǎng)最大的支撐在于低庫(kù)存，國(guó)內(nèi)庫(kù)存已經(jīng)降到歷史低位，全球顯性加保稅區(qū)銅庫(kù)存也只有35萬(wàn)噸。低庫(kù)存主要是隱性庫(kù)存和物流問(wèn)題導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性緊缺。LME注銷倉(cāng)單已經(jīng)不足兩萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單占比下滑至23%，后市繼續(xù)下降的空間已經(jīng)不大。國(guó)內(nèi)低庫(kù)存，進(jìn)口銅縮減占了重要因素，由于物流運(yùn)輸不通暢，估計(jì)非洲等地區(qū)堆積了20-30萬(wàn)噸的精銅和粗銅的隱性庫(kù)存，后期關(guān)注北美旺季圣誕節(jié)以后物流的恢復(fù)情況。一旦物流開始恢復(fù)，后市供應(yīng)的壓力比較大。
 

　　五、行業(yè)要聞
 

　　1、國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)最新數(shù)據(jù)顯示，今年全球銅市供應(yīng)量將短缺4.2萬(wàn)公噸，但2022年將過(guò)剩32.8萬(wàn)公噸。隨著海外礦企復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年銅產(chǎn)量增加3.9%。ICSG表示，全球精煉銅產(chǎn)量在2020年增長(zhǎng)2%后，預(yù)計(jì)2021年增長(zhǎng)約1.7%，2022年增長(zhǎng)3.9%。
 

　　2、智利解除罷工風(fēng)險(xiǎn)。在銅價(jià)高位時(shí)，銅企利潤(rùn)高漲，生產(chǎn)積極性上升，罷工風(fēng)險(xiǎn)降低。9月中旬，智利Codelco礦山的工廠工人同意結(jié)束罷工，而必和必拓集團(tuán)礦山的工會(huì)成員接受了新的工資提案，緩解了這個(gè)銅生產(chǎn)大國(guó)的勞資緊張局勢(shì)。智利即將結(jié)束密集的合同續(xù)簽期，該行業(yè)迄今已設(shè)法避免Escondida和El Teniente等頂級(jí)礦山停工。
 

　　3、銅精礦加工費(fèi)上行。10月22日當(dāng)周，中國(guó)進(jìn)口銅精礦指數(shù)64.28美元/噸，較9月初上升約4美元/噸。CSPT設(shè)立2021年四季度現(xiàn)貨銅精礦采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi)為70美元/噸及7.0美分/磅，較三季度上升15美元/噸和1.5美分/磅。隨著罷工風(fēng)險(xiǎn)解除，預(yù)計(jì)四季度銅礦產(chǎn)量將進(jìn)一步釋放，加工費(fèi)有望加速上行。銅礦供應(yīng)整體寬松。
 

　　4、2021年10月國(guó)內(nèi)精煉銅(電解銅)產(chǎn)量為85.5萬(wàn)噸，當(dāng)月同比下降0.3%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量861.6萬(wàn)噸，累計(jì)增長(zhǎng)8.4%。2021年10月國(guó)內(nèi)銅材產(chǎn)量為170.05萬(wàn)噸，當(dāng)月同比下降12.3%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量1696.15萬(wàn)噸，累計(jì)下降5.4%。
 

　　5、1-10月，銅精礦進(jìn)口增長(zhǎng)6.18%，與上月數(shù)據(jù)持平，高于2020年，但低于2018-2019年，礦端進(jìn)口趨穩(wěn)；銅及銅材方面，進(jìn)口同比大幅減少，1-10月累計(jì)減少幅度達(dá)到28.35%，連續(xù)5個(gè)月保持較大幅度的縮量；其中，精煉銅進(jìn)口降幅更大，1-10月累計(jì)減少28.35%。